Tese em uma frase

Alphabet combina Search, YouTube, Android, Chrome e Cloud; o teste é o ROIC do capex de IA.

Modelo de negócio e vantagens competitivas

Search monetiza intenção; YouTube tem efeito de rede; Android/Chrome reforçam distribuição; Cloud, TPUs e Gemini ampliam o moat.

Números-chave

ROE, ROIC e retorno incremental

IA torna o negócio mais intensivo em capital.

Margens, conversão de caixa e intensidade de capital

FCF comprimido pela construção.

Alocação de capital, reinvestimento, dividendos, recompras e SBC

Recompras e dividendos coexistem com reinvestimento.

Gestão e governança

Supervoto favorece horizonte longo e reduz influência minoritária.

Crescimento por ação e qualidade para o acionista

Histórico forte; depende do ROIC incremental.

Concentração, tecnologia e regulação

IA pode mudar a interface de busca; antitruste é material.

Valuation e expectativas implícitas

Múltiplo exige crescimento relevante.

Sinais que invalidariam a tese

Search perder receita; Cloud desacelerar com capex alto; Gemini secundário.